La valorisation d’entreprise constitue une technique utilisée par les experts financiers pour estimer la valeur financière réelle des biens et des dettes d’une société, mais surtout ses plus-values potentielles dans un contexte donné.
Ce travail s’effectue sur la base de plusieurs éléments qui aident à déterminer la valeur des forces, des faiblesses, des actifs et du potentiel de l’entreprise concernée.
Valoriser une entreprise consiste donc à analyser la valeur de l’actif (possessions matérielles et immatérielles de la société) et du passif (ensemble des dettes et des capitaux propres) de manière à estimer la situation financière de la structure. Pour l’évaluation, on se base souvent sur les éléments contenus dans le bilan de l’entreprise. Toutefois c’est souvent très insuffisant car le bilan ne reflète pas la valeur réelle de la société. L’objectif principal d’une évaluation entreprise est souvent simple : déterminer le montant de la valeur nette de l’entreprise. En d’autres termes, la valorisation permet de savoir combien d’argent devrait reverser un individu ou une société dans le but d’acheter le capital de l’entreprise évaluée.
Il existe de nombreuses méthodes d’évaluation qui peuvent être appliquées selon le type de société et selon son contexte. Dans cet article, vous allez découvrir pourquoi il est important de procéder à la valorisation d’entreprise, à quel moment effectuer cette procédure, ainsi que les principales méthodes d’évaluation.
Pourquoi effectuer la valorisation d’une entreprise ?
En général, la valeur comptable de l’actif et des dettes d’une entreprise n’est qu’une estimation qui ne reflète pas exactement ce que l’entreprise vaut dans la réalité. En effet, les biens inscrits au bilan subissent des amortissements évalués selon des écritures comptables, et non en fonction de leur amortissement réel. Ainsi, lorsqu’une entreprise est cédée, la meilleure option est de déterminer la valeur exacte et nette des éléments qui constituent son patrimoine. Il est aussi important d’identifier ce qui n’est pas inscrit au bilan mais qui pourtant, constitue une part importante de la valeur de la société. On parle alors des actifs immatériels et du goodwill. Il est bien entendu tout aussi important d’évaluer les revenus que la structure génère.
Si la valorisation d’entreprise est recommandée en cas de cession d’une société, il existe d’autres raisons qui justifient ce processus.
Le rachat d’une société
Pour négocier les conditions d’un rachat d’entreprise avec un acquéreur potentiel, vous devez évaluer la valeur de celle-ci avec l’aide d’un professionnel. Ainsi, vous disposerez d’arguments étayés et convaincants pour obtenir une somme intéressante au moment de la cession.
Le transfert d’entreprise
Quand il s’agit de transférer une entreprise, valoriser sa situation financière devient primordial pour prendre les bonnes décisions. Après une bonne analyse financière, l’acquéreur et le vendeur peuvent négocier avec des arguments plus solides. D’ailleurs, si vous avez l’intention de céder votre entreprise à un autre propriétaire, il est recommandé de se préparer plusieurs années en avance. C’est la meilleure manière de mettre en valeur votre société et d’obtenir un prix plus avantageux au moment de la transmission du patrimoine. Aussi, cela vous permet de savoir si le moment venu, un transfert total ou partiel d’entreprise est à votre avantage.
L’ouverture du capital à de nouveaux actionnaires
Au moment de lever des fonds dans le but d’augmenter le capital d’une entreprise, les investisseurs ont besoin de savoir si leur investissement est intéressant. Pour prouver aux nouveaux actionnaires que votre entreprise a du potentiel, vous devez effectuer une valorisation d’entreprise préparée. Ainsi, vous pourrez plus facilement contrôler les négociations et convaincre les investisseurs d’injecter leur argent dans votre société.
La valorisation est aussi très utile pour une entreprise qui souhaite bénéficier d’un meilleur positionnement sur le marché et assurer une gestion plus efficace de son patrimoine.
De même, les entreprises qui désirent améliorer leur rentabilité et booster leur développement sur le long terme doivent absolument procéder à une évaluation de leur patrimoine. Cette procédure financière est également recommandée pour appuyer votre dossier auprès de votre organisme bancaire dans le cas d’une demande de financement. Vous l’aurez compris, les raisons qui justifient une valorisation d’entreprise sont diverses et variées. Mais quand est-ce qu’elle doit être réalisée ?
Quel est le moment idéal pour effectuer une valorisation d’entreprise ?
Il n’existe pas de moment idéal à proprement parler, même si nous l’avons vu, la valorisation d’entreprise est souvent nécessaire à certaines périodes clés. Elle peut donc être réalisée à n’importe quel moment, aussi bien pour améliorer les performances que pour déterminer les diverses forces, les faiblesses et son potentiel de développement.
Cependant, au moment de vendre ou d’acheter des actions, de faire appel à l’épargne publique, ou d’acheter des parts d’une entreprise, il est fortement recommandé au chef d’entreprise de demander une valorisation de la structure auprès d’un professionnel indépendant, et autant que possible certifié.
De cette manière, il pourra prendre des décisions plus objectives et effectuer des projections sur le long terme réalistes.
Au moment de la création d’une société, il n’est pas possible d’évaluer la structure mais il est souvent utile d’évaluer les apports de chaque associé à la société, d’autant plus quand il s’agit d’apports en nature d’actifs immatériels.
Quels sont les éléments importants pour la valorisation d’une entreprise ?
Trois principaux indicateurs permettent d’avoir des données suffisamment précises pour une analyse de la valeur réelle d’une entreprise. Il s’agit du marché dans lequel l’entreprise évolue, de la taille de la société et de sa rentabilité.
Quel est l’état du marché?
Dans le cadre du marché, il est important de savoir s’il existe une forte demande pour le secteur d’activité de votre société. Le marché est-il dynamique ? Quels sont mes concurrents ? Tout dépend de vos objectifs de valorisation.
Si vous désirez céder votre capital social, vous devez vous demander si des investisseurs sont prêts à le racheter et à quel prix.
Est-ce que votre emplacement géographique peut être considéré comme une force ? Est-ce que vous disposez d’un fonds de commerce attractif ? Votre clientèle est-elle fidèle ? De nombreuses questions sont intéressantes et vous devez vous les poser si elles sont susceptibles d’aider à évaluer votre entreprise de manière précise.
La rentabilité de l’entreprise
Plus une entreprise fait de bénéfices, plus elle a de chances d’obtenir une excellente valorisation. Pour améliorer la rentabilité d’une société, il faut réduire les frais de structure, renégocier les prix avec les fournisseurs, travailler son offre et sa cible de clients, innover, ou encore faire de la publicité ciblée. Tout dépend de la stratégie adoptée.
La taille de la société
Généralement, plus une entreprise est grande, plus elle possède de parts, plus elle a de personnel, et plus elle est en mesure d’engranger des revenus. En matière d’évaluation d’entreprise, les plus grandes structures vont donc en général avoir une valeur supérieure.
De même, les éléments comme la valeur objective d’une entreprise, la négociation, le résultat de la société et d’autres éléments parfois plus subjectifs ont un impact sur la valorisation.
Les méthodes de valorisation d’entreprise utilisées
De nombreuses méthodes qui ont fait leurs preuves permettent de déterminer la valeur financière réelle d’une entreprise. Le choix de l’approche utilisée dépend de la situation et des objectifs visés par la firme ou le chef d’entreprise. On recense trois méthodes principales pour évaluer la situation financière d’une entreprise.
1. La technique des revenus actualisés
Cette approche est encore appelée DCF (discounted cash flows). Il s’agit d’une approche qui se base sur les flux de trésorerie (cash flows) attendus par une société dans le futur afin d’évaluer sa capacité financière actuelle. Après l’évaluation des cash flows, on procède à l’actualisation de la valeur de ces flux. Actualiser signifie estimer la valeur financière actuelle d’un revenu en utilisant un taux d’actualisation.
C’est une technique qui consiste globalement à estimer une valeur actuelle en se servant de sa valeur future. Cela permet ainsi de donner une valeur réelle à une entreprise à un moment donné, en tenant compte de son potentiel de développement futur.
Les experts-comptables ou les professionnels de la valorisation font généralement des prévisions sur la valeur future d’une entreprise en se servant de l’évolution des comptes de résultat des années précédentes. Ainsi, ils peuvent dresser des comptes prévisionnels à moyen ou long terme (entre 5 et 7 ans) pour leur analyse.
Cette méthode est fortement recommandée pour les entreprises présentant de forts taux de croissance et des investissements élevés. Bien que cette méthode se base sur les événements passés et présents, elle donne des résultats orientés vers l’avenir. Plusieurs modes de calculs permettent d’estimer la valeur actualisée d’une entreprise.
Il est alors possible de faire une évaluation à partir de certains paramètres, notamment les investissements, le BFR (besoin en fonds de roulement), les amortissements, ou encore les provisions. Tout dépend des besoins de l’analyste financier.
Aussi, la durée de l’anticipation et le taux d’actualisation choisi impactent beaucoup la valorisation d’une entreprise.
2. La méthode comparative
Il s’agit d’une méthode qui vient compléter l’approche par les revenus futurs. Elle se base sur des événements réels qui sont totalement comparables et qui apportent une certaine équité et légitimité à tous les calculs prévisionnels effectués. Pour résumer, l’approche comparative s’appuie sur des valeurs “palpables” au cours de la procédure de valorisation.
Ici, on effectue la comparaison avec les entreprises aux caractéristiques similaires, notamment en termes d’atouts, de menaces, de risques, de concurrence, de taille et de part de marché. On étudie les flux comparables et les volumes de transactions effectués. Aussi, on analyse les indices sur les marchés boursiers et leur évolution au fil du temps.
L’expert financier tient compte des objectifs de l’évaluation et des performances réalisées par le secteur d’activité dans son analyse.
Aussi, les résultats d’exploitation et financiers considérés dans cette méthode représentent une moyenne calculée sur plusieurs exercices comptables.
Pour une valorisation fidèle et crédible avec l’approche comparative, il est primordial de disposer d’un panel d’entreprises à qui vous pouvez vous comparer. Cela est très utile quand il s’agit de déterminer un prix de cession standard. Ensuite, ce prix peut être adapté en tenant compte des paramètres clés selon votre secteur d’activité.
3. La méthode dite patrimoniale
Cette approche se base sur l’analyse du patrimoine de la société. Cette technique est basée sur le dernier bilan comptable de la firme. Il suffit d’analyser et de faire des retraitements sur l’actif et le passif du bilan de manière à ce que l’image de l’entreprise reflète la réalité économique. La méthode permet d’obtenir la valeur de l’actif net corrigé, qui se calcule en faisant la différence entre la valeur de l’actif corrigé et celle du passif corrigé.
Pour l’actif, on réévalue les immobilisations corporelles en leur attribuant leur réelle valeur sur le marché. Les stocks sont également valorisés selon les critères internes et les règles économiques actuelles. L’analyse doit être minutieuse en ce qui concerne les créances commerciales. Les atouts de l’entreprise subissent aussi une revalorisation selon leur état. La trésorerie disponible est inscrite dans le bilan et les titres de placements sont considérés à leur valeur comptable ou actuelle sur le marché (cela dépend de la conjoncture économique).
Les actifs immatériels comme le goodwill doivent également être valorisés. Par goodwill, on entend tout produit intangible qui provient de la culture, la propriété intellectuelle, du savoir-faire, de la réputation ou image de marque, du fonds de commerce de l’entreprise et qui est susceptible de produire du revenu futur. Le goodwill tient également compte des critères ESG (environnement, sociétal et gouvernance d’entreprise). Ainsi, la qualité de la communication sociale, la transparence concernant le revenu des dirigeants, l’environnement propice de travail sont inclus dans l’analyse ESG et impactent le résultat financier de l’entreprise. Le goodwill est inclus dans l’actif net corrigé et entre dans la valorisation de la société. Il est calculé à partir du résultat financier obtenu, du bénéfice attendu dans le futur et de la plus-value réalisée. Aussi, le goodwill est actualisé sur plusieurs années pour avoir une estimation de sa valeur actualisée.
En ce qui concerne le passif de l’entreprise, l’évaluation tient compte de toutes les dettes (courtes, moyennes et longues) qui sont en cours à l’époque de l’évaluation. Les provisions, les retraitements et tous les postes du passif sont passés au crible.
Quels sont les ratios qu’il faut connaître pour la valorisation d’entreprise
Un ratio est un indicateur financier primordial qui permet d’avoir des valeurs chiffrées que l’on peut analyser dans le cadre d’une valorisation d’entreprise. Ces rapports donnent des indices précieux aux analystes financiers qui aident à prendre des décisions plus réfléchies et pertinentes. Ces ratios aident aussi à déterminer des comparables pertinents. Il existe une pléthore de ratios dans le cadre de l’évaluation de la situation financière d’une entreprise. Nous allons citer les plus importants :
- Le ratio de capitalisation sur dividendes permet d’analyser la rentabilité d’un investissement.
- Le Price Earning Ratio (PER) ou ratio cours sur bénéfice utilisé pour la comparaison de deux sociétés présentant des similarités dans leurs profils.
- Le rapport prix/livre (Price to Book Ratio – PBR) étudie la rentabilité de l’Actif Net comptable.
- Le Ratio Prix/Ventes (Price to Sales Ratio – PSR) permet une étude financière de la rentabilité des ventes d’une entreprise.
Les facteurs qui risquent de diminuer la valeur d’une entreprise
Toute entreprise est exposée à des risques qui peuvent faire baisser sa valeur réelle pendant une évaluation. Il existe plusieurs catégories de menaces : stratégiques, financières, opérationnelles.
Les risques stratégiques
Ce sont les menaces qui ont trait à l’exploitation de l’activité de l’entreprise. Ces risques peuvent avoir un impact sur le long terme et la rentabilité de la structure. Il s’agit par exemple de l’achat d’entreprise ou des opérations de fusion. En effet, si le chef d’entreprise n’évalue pas bien l’entreprise achetée, cela peut avoir une incidence défavorable sur l’activité. Ce risque est aussi présent lorsqu’une entreprise change de clientèle, d’activité ou fait face à une nouvelle demande qu’elle ne maîtrise pas.
Le risque stratégique existe aussi pour les entreprises qui dépendent trop fortement de leurs dirigeants. En effet, dans le cas où le chef d’entreprise se trouve dans l’incapacité d’assurer son rôle, toute l’entreprise est exposée à une chute du chiffre d’affaires et une baisse de l’activité.
Les risques financiers
Il s’agit d’un écueil qui est lié à la stabilité financière et aux transactions d’une société. Une entreprise fonctionnelle a besoin de faire face à ses besoins en fonds de roulement (trésorerie à court terme). Ainsi, une firme qui dépend trop d’un seul client peut être en difficulté financière dans le cas où ce dernier se trouve incapable de faire face à ses engagements financiers.
Il est donc primordial pour une entreprise qui veut éviter ce type de situation d’analyser des modes de paiement et sa façon d’octroyer des créances à ses clients. Aussi, les facteurs comme le taux d’intérêt ou encore le taux de change doivent être pris en compte, surtout pour les entreprises qui effectuent des opérations internationales.
Les risques opérationnels
Ces menaces ont trait aux opérations courantes et administratives de l’entreprise. Il s’agit des contrôles comptables, du système de communication informatique, des recrutements, ou encore de la chaîne d’approvisionnement. En cas de défaillance du système opérationnel, une entreprise peut subir une perte de valeur.
Si par exemple le circuit d’approvisionnement rencontre des problèmes, l’entreprise ne pourra pas honorer ses échéances de livraison avec ses clients et elle essuiera des pertes financières qui peuvent être lourdes. Cela pourrait même entraîner la perte d’une partie de sa clientèle et donc, de son chiffre d’affaires.
Comment évalue-t-on les risques de l’entreprise ?
L’examen des risques aide à connaître les menaces qui planent sur la productivité et la rentabilité de l’entreprise, et de mettre en place des actions préventives pour anticiper les risques. Après avoir identifié les risques, il faut les classer selon leur gravité. Ensuite, vous devez comparer les menaces en fonction de vos objectifs et privilégier les risques les plus élevés. Acceptez les risques que vous ne pouvez pas contrôler et essayez d’atténuer les risques que vous ne pouvez pas maîtriser. Grâce à cela, vous pouvez réduire les pertes financières de votre entreprise, mieux gérer les risques, et même les éviter. De cette manière, vous pouvez améliorer les résultats de la valorisation de votre entreprise.
En résumé
La valorisation d’entreprise permet d’estimer sa véritable valeur. C’est un procédé utilisé en cas de cession, de transfert de propriété, ou d’augmentation du capital de l’entreprise. L’évaluation d’entreprise permet aussi d’étudier la santé financière de la société. Pour cette procédure, les experts financiers utilisent trois grandes approches : la méthode des revenus futurs actualisés, la méthode comparative et la méthode patrimoniale. Pour valoriser une entreprise, on détermine des ratios importants qui aident à déterminer la valeur nette de la société. Il est primordial d’étudier les risques qui peuvent réduire la valeur réelle de l’entreprise et de les maîtriser pour une valorisation plus précise.
